Kend et selskabs ROIC til at vurdere det som en investering
Afkast af investeret kapital (ROIC) er en rentabilitet eller præstationsgrad, der måler, hvor meget investorer i en virksomhed tjener på den investerede kapital. Som et eksempel på finansiel analyse er afkastet af investeret kapital også en værdifuld værdiansættelsesforanstaltning . Aktiemarkedet har fx returneret omkring 9 procent årligt i mere end 100 år.
Det giver et nyttigt benchmark - hvis du konsekvent får et afkast, der slår inflationen (9 procentenheden ikke tager højde for inflationen) med yderligere 5 til 7 procent afkast, er det slet ikke dårligt. Hvis din investeringsafkast på den anden side næppe springer inflation eller endda falder under inflationen, er afkastet mindre end tilfredsstillende.
Afkastet af investeret kapitalberegning
Du skal se på et selskabs årsregnskab for at forstå afkastet af den investerede kapital. Se på resultatopgørelsen . Du vil se en post for indtjening før rente og afgifter (EBIT). Hvis du multipler EBIT efter (1-skattesats), ankommer du til Net Operating Profit after Taxes eller NOPAT. NOPAT er tælleren i ligningen, der beregner afkast på investeret kapital. Nogle gange er EBIT erstattet som tælleren.
NOPAT = EBIT (1 - skatteprocent) = Numerator
Vi har tælleren i ligningen for at beregne afkast på investeret kapital, så nu har vi brug for nævneren.
Nævneren er driftskapital. Vi ser på balancen for disse oplysninger siden de regnskaber, som makeup kapital er der.
Driftskapital består af noter, langfristede obligationer, foretrukket aktiebeholdning og fælleskapital. Her antager vi en simpel balance, der kun har noter, der skal betales (den langsigtede banklånsopgørelse) og de fælles equity konti.
En mere sofistikeret balance kan have obligationer og foretrukne aktier på det også. Driftsomkostninger, nævneren, beregnes ved at tilføje de gennemsnitlige gældsforpligtelser til den gennemsnitlige aktionærs egenkapital:
Operationel kapital = Gennemsnitlig gældsforpligtelse + Gennemsnitlig aktionærs egenkapital = Nævneren
På baggrund af disse oplysninger er her formlen for Return on Invested Capital:
ROIC eller ROCE = NOPAT / driftskapital
Hvordan fortolker du afkast på investeret kapital ?
Afkast af investeret kapital er et resultatmål, der angiver, hvor meget afkast der genereres af hver dollar af driftskapital. Hvis ROIC er større end firmaets vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger, er virksomheden en værditilvækst.
Det er ikke svært at beregne den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC), men at indsamle de nødvendige data for at gøre beregningen er belastende (gennemsnitlig gældsforbrug, selskabsskattesats, egenkapitalomkostninger mv.). Men heldigvis er det heller ikke unødvendigt. Enhver større mæglervirksomhed, herunder de fleste online-mæglervirksomheder, vil have sine egne analytikerapporter for alle større virksomheder, og hver rapport vil indeholde WACC.
Når du har WACC, har du et værdifuldt beslutningsværktøj. Antag for eksempel at et selskab har en 15% ROIC og en WACC på 8%.
Det betyder, at selskabet returnerer et netto på 7% til sine investorer. Afhængigt af det generelle økonomiske miljø kan det være godt eller dårligt - det er nok et sted i midten. Hvis derimod virksomhedens ROIC er 8%, og WACC er 9%, er det ikke godt, og din hensigtsmæssige beslutning ville ikke være at købe selskabets aktie.