Bevaret indtjening er vigtig, men hvordan de bruges er kritisk
Hvordan regnskabsmænd behandler tilbageholdt indtjening
Beholdningsindtjening behandles som et kumulativt tal over et virksomheds liv. Med andre ord registrerer den tilbageholdte indtjeningskonto, der er vist på en virksomheds balance, indtjeningen, der er bevaret siden selskabets start. Bevaret indtjening er overskud, der har været ufordelt til aktionærerne.
Konflikt mellem tilbageholdt indtjening og udbytte
Private virksomheder kan vælge at gøre, hvad de vil have med deres tilbageholdte overskud, men offentligt ejede virksomheder har et potentielt finansielt dilemma. For de fleste investorer er deres umiddelbare bekymring i forbindelse med evaluering af et selskab det overskud, selskabet laver. Dertil kommer, at investorer ønsker en gevinst for at belønne dem for deres investering i selskabet, enten i form af udbytte eller stigende aktiekurs. Investorer, der nærmer sig pensionering, har tendens til at have særlig betydning for selskabets udbyttebetalinger, fordi det betyder mere potentiel pensionsindkomst for dem.
Andre investorer kan være mere opmærksomme på aktiekursen.
I et vist omfang er disse to ønsker konflikt. Et selskab, der leverer udestående udbytte kvart efter kvartal, kan opnå dette offer for udgifter til den slags geninvestering i virksomheden, der gør det muligt at vokse. Men det kan også ske, at et modent, stabilt selskab, der aldrig erklærer et udbytte, kan slukke investorer, der måske undrer sig over, om der er et underliggende strukturproblem i mangel af udbytte.
Hvilket er mere vigtigt, udbytte eller tilbageholdt indtjening?
Her følger to eksempler, der illustrerer denne igangværende debat:
Virksomhed A er en klassisk producent, der står over for stigende konkurrence fra billigere, nye markedsbaserede leverandører af tilsvarende industriprodukter. Tvinges til at reducere sine priser for at overleve, selskabets fortjenstmargener er blevet meget slanke. Virksomhedens overskud kan ikke støtte både udbyttebetalinger og den kritiske, grundlæggende geninvestering i sit fysiske anlæg, der er nødvendigt for at holde virksomheden i gang. Som følge heraf har selskabet ikke udbetalt udbytte i år. I løbet af de sidste par år er aktiekursen steget støt.
Company B er et multibillion-dollar high-tech konglomerat. Det begyndte som et online salgsselskab i en lille niche, men har siden ekspanderet til computerlagring, print og elektroniske medier og endda drone- og bilproduktion. Det konkurrerer også med succes i flere andre vigtige finansielle sektorer. Det har aldrig udbetalt et udbytte, og det rapporterede overskud er fortsat lavt, fordi dets hurtige, endnu hidtil usete ekspansion har øget sine driftskostnader kvartært efter kvartalet løbende. Siden det blev offentligt holdt, har selskabet aldrig betalt udbytte.
I løbet af en tiårig periode er aktiekursen steget med en faktor på 20.
Fra disse to eksempler er det tydeligt, at der ikke er nogen "en størrelse passer til alle" svar på spørgsmålet "Hvad er vigtigere, udbytte eller beholdt indtjening?" fordi det reelle svar på dette spørgsmål er noget andet, nemlig " overskud ".
Selskabets manglende udbetaling af udbytte skyldes manglende rentabilitet. Dens overskud er begrænset, og det har kun råd til at bruge nok til at bremse forringelsen af produktionsfaciliteterne. Virksomhed B betaler ikke udbytte af et par grunde, en af dem er, at den ikke behøver at. Investorer, der følger selskabet, ved, at det er en løbende succes, som dens stigende aktiekurshistorie bekræfter. Investorer er ganske villige til at gøre uden udbytte fra et selskab, hvis aktiekurs fordobles hvert par år, fordi selvom det i øjeblikket ikke giver et stort overskud, har det meget gode muligheder for at gøre det i fremtiden.
Hvad tæller mest, er aktiekursen
En god måde at evaluere et offentligt selskab og dets anvendelse af fastholdt indtjening på er at sammenligne sin fortjeneste pr. Aktie historisk bevaret over flere regnskabsperioder med sin vækst i resultat pr. Aktie i samme periode. Hvis overskuddet vokser, bliver fortjenesten tilbageholdt til gode, produktive brug. Hvis overskud pr. Aktie ikke vokser, er det et problem, der kræver yderligere undersøgelse.
Når man overvejer den tilbageholdte indtjeningsaktivitet, og hvad der står om et selskab, kan det simpelthen være sådan: Er selskabets aktiekurs stadig stigende eller har den forblev stillestående? Hvis aktiekursen, som det er tilfældet med selskab B, fortsætter med at vokse, er det en næsten sikker indikation på, at det tilbageholdte overskud bliver brugt til gode.
Eller som i tilfælde af selskab B og nogle lignende tech behemoths, kan der ikke engang være ekstraordinært overskud, selskabets reelle fortjeneste fra operationer konsekvent pløjes tilbage til de stigende omkostninger ved de ekspanderende driftsstrukturer, der både brændstof og er en konsekvens af dens hurtige udvidelse. Det er ikke så meget et spørgsmål om procentdelen af tilbageholdt overskud eller endda det beløb pr. Aktie, der tæller som det er virksomhedens samlede effektivitet. Hvad der endelig tæller mest og afspejler al denne information er selskabets aktiekurs.